“零食霸主”鸣鸣很忙闯关成功，距港股上市仅一步之遥。
近日，港交所网站披露，国内最大的折扣零食连锁品牌鸣鸣很忙已通过上市聆讯。这意味着，这家仅用两年时间将营收规模扩大8倍的公司，即将叩开资本市场的大门。
公司本次IPO由高盛和华泰国际担任联席保荐人，计划发行不超过7666.64万股境外上市普通股。
崎岖上市路
“鸣鸣很忙”的上市之路并不完全顺利。公司曾于2025年4月28日首次向港交所递表，但六个月审核期满后未获进展。同年10月28日公司再次递表，最终在2026年初通过了聆讯。
“鸣鸣很忙”由两个区域零食品牌“零食很忙”和“赵一鸣零食”在2023年11月合并而成。
公司的增长数据备受瞩目。2025年前三季度，公司营收达到463.72亿元，已经超过2024年全年393.44亿元的营收。
公司的成长轨迹堪称指数级增长。从2022年到2024年，鸣鸣很忙的营收从42.8亿元增长至393.4亿元，两年间增长了8倍以上。
盈 利能力也同步提升。经调整净利润从2022年的0.81亿元增至2024年的9.13亿元，盈利规模扩大了10倍以上。
根据招股书，鸣鸣很忙本次上市募资将主要用于几个方面。
包括门店网络的拓展和升级、供应链优化、数字化建设以及品牌推广活动。这些投入旨在巩固公司在量贩零食行业的领先地位。
在行业竞争日趋激烈的背景下，持续的供应链投入与数字化升级被视为公司巩固领先地位的关键。
高周转、低毛利商业模式吸引加盟商
走进鸣鸣很忙的门店，消费者会被极低的价格吸引：1.8元一听的可乐、7元10包的乐事薯片。这种低价背后是独特的商业模式。
公司产品平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约25%。以330毫升可口可乐为例，鸣鸣很忙售价1.8元，而商超渠道价格为2.5元，高出39%。
支撑低价的是一套精简的供应链体系。与传统零售模式相比，量贩零食店简化了从生产到销售的关键环节，绝大多数产品由厂商直供。
鸣鸣很忙2022年至2024年的毛利率分别为7.5%、7.5%和7.6%。量贩零食行业的财务模型具有明显特征：低毛利率、高周转率。
2024年，公司的存货周转天数仅为11.6天。作为对比，商超存货周转天数普遍在40-60天，高端零食店和便利店普遍在2个月左右。
这种高周转、低毛利的商业模式，使单店回本周期控制在一到两年，吸引了众多加盟商。
截至2025年9月30日，鸣鸣很忙的门店网络已扩展至19517家，覆盖中国28个省份和所有县级城市。
这些门店约59%位于县城及乡镇，下沉市场渗透率高达66%，成为首个实现“县县有门店”的零食量贩品牌。
公司的门店绝大多数为加盟店。截至2024年底，鸣鸣很忙共有14379家加盟店，占门店总数的99.9%，直营门店仅有15家。
未来挑战不少
量贩零食赛道竞争日趋激烈，登陆资本市场似乎成为量贩零食行业头部企业的默契。行业另一头部企业万辰集团已于2025年9月递表港交所。
截至2025年6月末，万辰集团整合后的“好想来”门店数量已突破1.5万家。与鸣鸣很忙的19517家门店相比，两者差距正在缩小。
2025年前三季度，万辰集团营收达到365.62亿元，同比增长77%。同期鸣鸣很忙营收为463.71亿元，同比增长75.2%。
从毛利率看，万辰集团从2023年的9.3%增长至2025年前三季度的11.7%，而鸣鸣很忙同期毛利率为9.7%。
整体来看，鸣鸣很忙在门店总数和营收规模上保持领先。2025年前9个月营收已达463.71亿元。万辰集团在毛利率方面表现更优。其毛利率能保持在11%以上，高于鸣鸣很忙早期7.5%左右的水平。这得益于其规模效应和经营提效。
但两者均面临相似的行业挑战。行业价格战激烈，部分产品利润微薄。市场饱和导致门店过密。有加盟商透露，回本周期从早期的1年左右拉长至平均29个月。
据观察，双方都在尝试往日化、潮玩方向拓展品类，向“零食+”或综合超市转型，以提升客单价和利润，但仍未有果。
中信证券发布的一份研报显示，2024年行业竞争加剧，头部量贩零食企业通过加大门店和价格战补贴推动加速拓店。2025上半年头部量贩零食企业同店销售下滑多，下半年同店跌幅已环比改善。中信证券认为，头部量贩零食企业未来还有超50%的开店空间，品类扩展、自有品牌产品运营、店型优化、精细化运营是未来重要发展任务。
南方+记者 黄晓韵
鸣鸣很忙或成港股“量贩零食第一股”
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